比特币矿业的三体问题:排放时间表,气候周期和硬件迭代如何决定比特币未来? — Anicca Research

20-06-03 banq

经过十年的野蛮增长,采矿业正处于十字路口。排放时间表,气候周期和硬件迭代三种力量的纠缠产生了不可预测的短期变化,但是从长期来看,随着比特币与经济的其他部分越来越深入地融合,采矿业将变得更具竞争性和资源密集性。过去,矿工只需要集中精力保持尽可能低的费用。展望未来,不断下降的利润率将迫使矿工更加意识到现金流和风险管理。未来将形成两个主要趋势的行业:工业化和金融化。

“越透明的东西越神秘,宇宙本身是透明的,只要目力能及,你想看多远就看多远,但越看越神秘。”

-刘慈欣《三体》

从宏观的角度来看,我们可以确定推动采矿业整体发展的三个主要因素:比特币区块奖励排放时间表,气候周期和硬件迭代。每个因素都会影响矿工利润计算中的不同组成部分:

采矿利润 =采矿收入-采矿费用 

=(整体奖励+费用)*价格*矿工的哈希率/全球哈希率-(电费+硬件折旧)

  1. 排放时间表推动了区块奖励(收入)。 
  2. 气候周期间接驱动了行业平均电费(运营费用)。 
  3. 硬件迭代驱动着矿工的哈希率,能效以及硬件折旧(资本支出)。

排放时间表

比特币是算力的产物。没有激励矿工不断投资硬件和燃烧电力以增强比特币网络的结算保证的行业就不会存在。在缺乏活跃的区块空间市场的情况下,区块奖励是其主要收入来源。多年来,由于比特币价格的上涨,奖励的价值已显着增长,这反过来又将采矿业培育成一个十亿美元的产业。

与大多数有形商品不同,比特币的协议规定了明确的四年期减排时间表。每天都会产生固定的新硬币供应,并且其中有不同百分比重新分配给比特币经济的其余部分。由于矿工是比特币的唯一自然供应商,也是最大的稳定卖家群体,因此利润率是决定供应方动态的关键因素。 

将块奖励降低一半,会使每个参与者的生产成本立即加倍。一些老一代机器可能变得效率太低而无法操作。在这些时期,合并往往会发生。拥有竞争电源的矿工将以低廉的价格批量购买这些机器,并且机器二级市场变得更加活跃。 

随着市场寻求新的减半平衡,机器正在积极地换手。即将到来的四川汛期也对大多数矿工的电力成本产生了巨大影响。随着越来越多的矿工使用诸如抵押贷款,期货,甚至是算力市场等金融工具,该网络的矿工销售压力将得到部分缓解或延迟。

观察挖矿成分随时间的变化,可以得出的一个结论是,哈希功率是“不可替代的”,换句话说,每个哈希功率都是唯一的。

气候周期

气候周期是采矿作业地理集中的副产品。多年来,比特币采矿业无意中得益于中国西南部对水电的大规模过度投资。多余的廉价电力,巨大的发电能力,廉价的劳动力成本以及与制造商的物理距离,使其成为采矿的理想场所。据估计,全球超过65%的算力集中在这些省份。

五月至十月是中国西南部的汛期。这也是采矿业的节日,因为大量的剩余水电供应大大减少了矿工的运营费用。对于中小型采矿者来说,汛期可将成本降低多达40%。对于拥有专有设施的大型矿工来说,汛期的电费几乎可以忽略不计。内蒙古新疆超过80%的矿工将成群迁徙到四川,云南和贵州,以利用这一折扣,他们在11月旱季到来后搬回或出售设备。

蓬勃发展的采矿业为当地发电厂业务带来了福音。许多人将其设施转换或建造为数据中心,以托管矿工。

逐渐地,行业围绕这些气候模式进行了结构调整。像古代仪式一样,每年在洪水季节来临之前,都会在四川成都组织大型采矿会议。有些设施仅在洪水季节向外部客户开放。制造商在新产品发布之前就计划好新产品的发布。矿工竞相大量采购最新,最好的机器。 

到2020年初,由于普遍的宏观不确定性,投资者和矿工恢复了谨慎的反应方式。更低的电力成本将部分抵消来自区块奖励减半的影响。许多设施必须与发电厂签订合同,承诺最低限度地使用电力。

另一个风险是地方政府的政策会不时改变。在2018年之前,大多数当地官员都不知道采矿是什么。这些设施报告其活动是作为大数据或云计算项目的数据中心。在2018年,由中国人民银行领导的委员会加密货币挖矿定为“虚假创新”,理由是挖矿极其浪费,必须“有序停止”。实际上,一些采矿作业确实在压力下关闭了。但是在2019年下半年,国家发展和改革委员会(NDRC)将矿业从待淘汰的活动清单中删除了。请注意,国家发改委还监督能源行业。在洪水季节浪费的大量水电是一个长期存在的问题。官员们开始意识到,比特币挖掘是一种将多余的本地容量转换为全球数字商品的高效方法

上周,四川一个县发布了另一条通知,命令水电厂停止接受采矿业务。尽管实地内部人士不希望执行该命令,但这表明了汛期能源形势的复杂性。这不是魔术开关,它可以打开和关闭以立即减少矿工的电费。

硬件迭代

制造商不断进行军备竞赛以生产领先产品。长期以来,比特大陆的Antminer S9占领了市场。根据该公司在2018年提交的IPO文件,Bitmain机器占据了市场上ASIC的约74.5%。但是在过去两年中,MicroBT的Whatsminer和迦南的Avalon等竞争对手正在迅速蚕食Bitmain的市场份额。

一旦市场完成了从16nm到7nm机器的升级,后端工艺军备竞赛将停止很长时间。新机器的平均寿命从之前的2年延长到3-4年。设备的故障率变得更加重要。实际上,它与单价和效率一起被认为是关键的评估指标之一。 

先进的机器意味着更高的前期资本支出,这反过来又促使采矿业进一步工业化。不久,更多数据中心将自定义其基础架构,以适应特定于采矿的需求。火炬气开采沉浸式冷却和内部监控解决方案开始出现。

同时,我们是否应该担心工业化将进一步集中采矿业?硬件制造是一种复制过程,可以主动消除对基因突变的需求。在当前状态下,它受益于标准化和集中管理。采矿业的工业化势不可挡。分散式挖矿将下游更好地集中在哈希权力投票的所有权分配上,例如Stratum v2。 

总结

经过十年的野蛮增长,采矿业正处于十字路口。这三种力量的纠缠产生了不可预测的短期变化,采矿业将变得更具竞争性和资源密集性。不断下降的利润率将迫使矿工更加意识到现金流和风险管理。未来将形成两个主要趋势的行业:工业化和金融化。

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