我们正进入DeFi令牌新浪潮时代 -Aleks Larsen

20-07-22 banq

自2017年以来,令牌模型已显着成熟。在2017/2018年的ICO热潮中,产生了一代代币,用于交易用例和模糊的价值获取手段,2018/2019年的熊市扼杀了大多数投机价值。

从2018年开始,我们看到了两个同时发生的趋势:1)DeFi协议开始提供开放的,基于智能合约的金融服务; 2)具有明确定义的,更传统的价值获取方式的代币,其价格随其协议活动的增长而攀升。

MakerDAO通过提供有用的去中心化金融服务来催化这两种趋势,这些服务包括自动借贷台和未经许可的稳定币,以及随其借贷台的收益成比例燃烧的治理令牌(MKR)。

MKR的代币模型被称为买入和刻录模型,其功能类似于股票回购,这表明投资者可以基于对利率和未偿还贷款的假设来量化MKR的价值。

尽管存在一些显着的差异(包括Maker不支付股息,而仅通过回购将资本返还给代币持有人),但该模型更接近于股票。在过去的几年中,MKR一直受到数亿美元的重视,并使得Maker Foundation能够为许多著名的DeFi协议具有类似的模型,包括Synthetix(根据其合成资产交易所的交易费用向SNX持有人支付股息),Kyber Network(根据其令牌交换的交易费用按比例燃烧KNC的一部分),以及越来越多的其他。

同时,DeFi协议在最近几个月中看到其网络上的经济活动显着增长,DeFi协议上的存款价值从1月1日的6.6亿美元增长到7月8日的$ 2.1B。增长已集中在最近几周,因为存款已从6月15日的9.8亿美元增长到3周后的2.1B美元。最近的这一增长动力是由Compound和Balancer驱动的,他们俩都紧随Synthetix的脚步并启动了“流动性挖掘”程序,向提供流动性的用户发放代币奖励。

在过去的一年中,一组主要的DeFi代币(以清晰的价值获取途径和不断增长的链上经济活动为特征)的表现大大超过了公用事业代币、比特币和以太币。这表明设计良好的代币开始在基本面上进行交易。

尽管这些令牌模型仍处于试验阶段,并且表面上的流动性挖掘可能看起来像是短暂的增长黑客,但这些发展是我们对加密网络的理解发生了两个极为重要转变的早期证据,即:

  1. 开发货币溢价并不是加密资产唯一可辩护的价值累积策略。
  2. 驱动2017年ICO狂潮的主要假设之一-令牌可以有效地用于引导新网络-已得到验证。

为了更好地理解这些变化,我在下面详细分析了三个最突出的示例,最后讨论了我认为它们可能产生的影响。

Compound

Compound货币市场协议,提供了存入/借出代币并根据这些存款的价值借入的功能。直到最近,该协议一直由Compound Labs集中管理和管理,后者有权决定该协议将支持哪些资产,资产的利率模型,许多其他风险参数以及升级Compound智能合约的能力。 

自2018年9月首次启动以来,Compound已成为DeFi领域的领导者,到2020年6月14日吸引了将近1亿美元.

2020年2月,Compound团队通过引入基于令牌的治理系统朝着权力下放迈出了第一步无需依靠或要求Compound团队,即可用社区治理取代Compound协议的管理员。

他们从最初的沙盒期开始,在此期间,COMP治理令牌的一部分分配给了股东,然后股东可以将投票权下放给自己或公众。大多数COMP都已托管,并且不会参与治理,并且作为故障保护,团队保持了在沙盒期中挂起治理系统的能力。

根据新的令牌模型,将COMP(100K)的1%委托给其地址的任何人都可以提出治理操作,该操作可以简单或复杂,例如添加新资产、更改资产的抵押因子、更改市场的利益、速率模型,或更改先前管理员可以修改的协议的任何其他参数或变量。

6月1日,Compound 实验室团队放弃了对治理的控制,使COMP持有人可以完全控制该协议。Compound Labs采用了一组规则和指南,限制了它们与协议的交互,承诺不在治理中起管理角色,直接参与治理(投票或委托),私下协调投票,或进行或支付对第三方的安全审计派对提案。

COMP的总供应量为1000万。在接下来的4年中,每天留出430万COMP(占总数的42%)用于每天发行。每个区块将0.5个COMP转移给用户(每天约2,880个),并按应计利息的比例分配给每个市场。

每日COMP分配立即激励了借贷,并导致存款激增。自上线以来的三周内,Compound将其存款基础增加至超过6亿美元。

发行开始后不久,在Uniswap上建立了一个COMP市场,COMP的交易价格约为30美元。

这导致用户考虑将资产提供给Compound作为一种交易,他们将购买资产并将其提供给Compound,从存款中借入更多资产,然后再次将其提供给Compound。为了承担资产价格变动的风险(这也可能导致清算),交易者连续赚取COMP,可以在Uniswap上出售,现在还在其他交易所(包括Coinbase Pro和Binance)上市。

Compound的分销机制显示了诱因引导两边市场的力量。作为DeFi的领导者,COMP被视为有潜力在将来获得大量价值的资产。

Balancer

Balancer是一种通用的自动化做市协议,可让用户提供流动性并促进其池中的代币交换。池中最多可以包含8个可自定义权重的资产,可以是公共资产也可以是私人资产,并且费用可以自定义。

在进行流动性挖掘之前,Balancer处于Uniswap的阴影之下,后者在Uniswap V1和V2中的存款增加了一倍以上。但是,Balancer现在已迅速超过Uniswap的存款,证明了即使没有治理功能,流动性挖掘的功效。这表明代币的当前功能对市场而言并不重要,并且只要有合理的期望,即可以将价值累加和治理功能添加到行内,加密货币投资者/用户就很乐于赚取和猜测代币。

Synthetix

如果不提及Synthetix,就不会对创新的DeFi令牌模型和流动性挖掘进行完整的讨论,Synthetix是该机制的先驱并在Balancer和Compound采用他们自己的版本之前对其进行了证明。

Synthetix是一种去中心化合成资产发行协议,支持法定货币,加密货币(多头和空头)和商品。

Synthetix是由SNX代币抵押的债务头寸,用户通过锁定和购买合成器来购买和抵押。这与MakerDAO允许人们针对ETH抵押品铸造合成美元(DAI)的方式非常相似,只不过Synthetix使用SNX作为抵押品,并指代将SNX存入股份。

Synthetix抵押品模型使用户可以使用智能合约直接在合成器之间执行转换,从而避免了交易对手的需求,即使给定合成器的流通量较小,也可以实现流动性-不会出现滑点。

Synthetix当前由Synthetix基金会管理,并且尚未建立正式的分散式治理系统。但是,基金会鼓励社区驱动的改进协议,经常对Discord进行民意测验,以衡量对新提案的看法,并指导他们最终将走向分散化治理。

影响与展望

上面的示例用作创新令牌模型的DeFi协议的案例研究:

  1. 提供从平台费用中获得价值增值的路径,以及
  2. 使用本地令牌和流动性挖掘机制来引导其协议上的活动。由于它们的成功,其他协议也开始朝着相同的方向发展。

除了这三个之外,Ren Protocol和Ampleforth已经启动了类似的流动性挖掘程序,并且Kyber Network,mStable,Curve和bZx公开宣布了它们的意图。

这是技术感兴趣的交易者或金融分析师的梦想:拥有实时资产负债表和损益表的新型资产类别,并通过提供更好的访问权限,更高的透明度,共享的价值创造和无与伦比的利润率。为了尽早获得曝光,您需要成为该协议的用户。如果有迹象表明COMP带来的新用户和新资金,那么即将到来的DeFi代币浪潮将使市场增长几个数量级。

 

    

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