1月12日，初创公司Anthropic发布了一款新的人工智能工具，重新引发了人们对2025年软件制造商面临的破坏的担忧：
TurboTax的所有者Intuit Inc.上周暴跌16%，为2022年以来最大跌幅
而Adobe Inc. Salesforce Inc.生产客户关系管理软件的微软公司股价均下跌逾11%。
总的来说，摩根士丹利跟踪的一组软件即服务股票今年迄今已下跌15%，2025年将下跌11%。
根据彭博社汇编的数据，这是自2022年以来最糟糕的一年开局。
到底发生了啥
故事从1月12号说起，那天Anthropic扔出一颗“小鞭炮”——Claude Cowork，号称“截个屏就能做报表，丢几段笔记就能出草案”。听起来像学霸代写作业，但资本市场直接解读成“软件公司要集体毕业”。为啥？因为过去软件公司靠“订阅续费”躺赢，现在AI 24小时不打烊，一小时就能把会计、设计、CRM全包圆，客户凭啥再每年掏几千刀？
于是空头狂欢，多头跑路，SaaS指数五天跌掉15%，创2022年以来最惨开局。
技术细节扒给你看
Claude Cowork目前还是“研究预览版”，功能三招：
第一招，视觉截图秒变Excel，OCR+代码生成一步到位；
第二招，多格式笔记自动汇总成报告，支持Markdown、PDF、Notion；
第三招，全程用AI写AI，Anthropic自曝“大部分代码由Claude 3.5 Sonnet自己撸完”，迭代速度比人类程序员快一个数量级。
对比传统SaaS：Intuit的TurboTax要人工填表、Adobe的Fireside要人类改图、Salesforce的Agentforce得先买模块再请顾问， Cowork直接“零配置、零培训、零等待”，所以投资者瞬间脑补“客户流失→续费下滑→估值崩塌”的死亡螺旋。
估值杀到多夸张
摩根士丹利把43只纯SaaS拉了个篮子，2026年预期市盈率只剩18倍，而过去十年平均55倍，最高飙过120倍。换句话说，以前市场愿意为未来现金流“提前充值”六十年，现在只肯给十八年，直接打三折。更惨的是，标普500软件板块2026年利润增速预计从19%跌到14%，而隔壁半导体预计45%再飙到59%，一对比，资金用脚投票，纳指100新高，SaaS指数新低。
基金经理原声吐槽
奥斯特韦斯资本管理规模79亿美元，组合经理布莱恩·黄原话：“变化速度是我记忆里最疯的一次，未来增长算到第几步都算不准。”
美银证券科技专家乔丹·克莱因更毒舌：“买方大佬们纷纷表示，无论跌成啥狗样都找不到催化剂，零想象力，零期待。”
总结成一句中二台词：不是软件不努力，是AI开高达。
空头三问
一问：如果AI能一天做完财报月结，企业还买不买Intuit高端版？
二问：如果AI海报一键生成，中小公司还续不续Adobe全家桶？
三问：如果AI销售助理24小时撩客户，Salesforce的坐席license卖给谁？
三问无解，空头就继续砸，直到多头交出带血筹码。
多头还有梦想吗
也有。
巴克莱放话：2026年客户IT预算稳定，估值便宜，软件股可能“终于喘口气”。
高盛补刀：AI不是敌人，是“把蛋糕做大”的队友，市场太小看SaaS的“AI附加费”潜力。
D.A.戴维森最乐观：故事杀过头，基本面没烂透，捡漏时刻逼近。
翻译成人话：跌到位了，狗都不理时，或许能撸个反弹。
历史剧本会重演吗
回看2022年同款惨案：当时也是纳指新高、SaaS新低，结果年底软件反弹30%。但今年变量更狠——生成式AI迭代按周算，客户流失速度可能先于财报体现。若真出现“收入空窗期”，历史剧本直接撕稿。
给你算笔小账
假设你手里有1万块，1月1日全仓摩根士丹利SaaS指数，到今天只剩8500；同期若换到英伟达，已经变1万2。差距3500块，足够给爸妈买两部国产5G手机，再请全班喝一个月奶茶。投资方向选错，感情和钱包一起失血。
彩蛋：Cowork实测小片段
Anthropic官网放出代码示例，把一张手写预算照片扔给Cowork，三十秒后返回带公式的Excel，连“差旅费大于1000标红”都写好了。程序员看完沉默，财务看完流泪，SaaS CEO看完连夜开会。
所以该咋办
学生党别急着抄底，先学好Python加AI工具链，以后无论做账、做图、做PPT都能一人成团；至于炒股，记住华尔街老话：别接飞刀，等它落地弹三下再捡。
一句话结尾
软件股的故事从“永续现金流”变成“还能活几年”，AI不是未来，是已经踹门而入的现在，欢迎来到卷到宇宙尽头的2026。
作者是谁
Ryan Vlastelica，彭博社老记者，专盯美股科技板块，十年写崩过无数“赛道明星”，被华尔街戏称“空头嘴替”。
极客辣评
全文把“AI工具细节+估值数据+基金经理原声”三板斧一次摆齐，关键词知识点：“Anthropic Claude Cowork vs SaaS估值”！