美股特斯拉估值分析（2025年1月）

特斯拉以 10 亿美元 EGO 迈向芯片霸主地位

特斯拉的半导体战略远不止电动汽车。通过大规模部署 EGO（包括自动驾驶汽车和人形机器人在内的自主实体），该公司可以从根本上重塑芯片制造格局。

目前，苹果凭借其对台积电尖端工艺的空前优势占据了主导地位，而每年数亿台 iPhone 和 iPad 的出货量推动了这一格局。这种生产规模使 Apple Silicon 在先进芯片制造领域几乎占据了无可争议的地位。

特斯拉的战略直接挑战了这一现状。通过在其 Cybercab 车队和 Optimus 机器人生产线上部署 AI 推理芯片，特斯拉的目标是达到数十亿台——可能达到或超过 Apple Silicon 的需求。这不仅仅是生产数字的问题；它代表了半导体制造分配的根本转变。

其影响十分重大。随着制造能力更加均匀地分布，竞争将从购买力转向纯粹的设计能力。特斯拉已经通过 FSD 推理芯片和 Dojo 处理器展示了其半导体专业知识，为与 Apple Silicon 的激烈竞争奠定了基础。

从这个角度来看，特斯拉的十亿美元 EGO 战略揭示了其更深层次的目的：在推进自动驾驶技术仍然是核心的同时，它同时使特斯拉获得了半导体霸主地位，有可能重塑计算技术的未来。

擎天柱的潜在价值：
通过简单的数学分析埃隆的 25 万亿美元公司主张

作为对特斯拉和 Optimus 项目感兴趣的投资者，我的目标是估算该业务在未来 5-10 年的潜在价值。营业收入可以计算为年销售量和每单位利润的乘积。让我们根据基本假设来检查每个组成部分。

1. 估算年销售量
要预测 Optimus 的年销量，我们需要考虑整个市场规模、特斯拉的市场份额和产品生命周期。埃隆·马斯克预计人形机器人市场将达到 100 亿台，但我们将采用黄仁勋更为保守的 10 亿台估计。假设特斯拉占据 20% 的市场份额，Optimus 的使用寿命为 5 年，更换周期统一，则预计年销量为：
年销售量 = 市场总量 × 市场份额 / 寿命
= 10 亿单位 × 0.2 / 5 年 = 4000 万单位

2. 估算每单位利润
每台机器人的利润结合了硬件和软件收入流。由于 Optimus 的预计售价为 3 万美元，利润率为 15-20%，我们保守估计每台机器人的利润为 5,000 美元。对于 AI 模型组件，我们可以参考特斯拉目前 1 万美元的 FSD 定价，因为两者都代表了用于自主操作的先进 AI 系统。因此：
每单位利润=机器人硬件利润+AI模型利润
= 5,000 美元 + 10,000 美元 = 15,000 美元

3. 估算营业收入
结合我们的销量和单位利润估算：
年营业收入=年销售额×每台利润
= 4000 万单位 × 15,000 美元 = 6000 亿美元

4. 计算市值
要将营业收入转换为市值，我们需要考虑市值与营业收入的比率。该比率根据业务性质而有很大差异。Optimus 项目将服务于两个不同的市场：
（1）消费市场：作为像 iPhone 这样的尖端消费产品，这一细分市场的比例与苹果相似（29）
（2）工业市场：作为供应受限的关键生产力工具，该细分市场具有与爱马仕和 NVIDIA（45）类似的更高比率。
鉴于工业应用可能占据主导地位，我们假设消费者和工业用途的比例为 30:70：
加权比率=消费者比率×0.3+工业比率×0.7
= 29 × 0.3 + 45 × 0.7 = 40

因此，预计市值为：
市值=年营业收入×加权比率
= 6000亿美元 × 40 = 24万亿美元

这个数字与 Elon 的 25 万亿美元估计非常接近，表明他的预测具有合理的商业基础。将此未来值转换为现值取决于个人对时间表、成功概率和折现率的假设。