大家好，今天我们不谈地缘政治，也不讲大国博弈，而是纯粹从财经和产业逻辑出发，拆解一个关键问题：为什么在外部环境持续承压的2025年，中国经济尤其是出口部门，依然展现出超预期的韧性？这份韧性背后，又隐藏着哪些值得投资者高度关注的结构性机会？
我们的分析依据，来自韩国最具影响力的中国问题专家之一——韩亚证券中国及新兴市场首席策略师金京焕（Kim Kyung-hwan）。作为长期跟踪中国宏观经济与产业政策的资深策略师，金京焕的报告向来以数据扎实、逻辑严密著称。
他最近发表了一篇重磅文章，题目叫《中国的“底气”从何而来？中美谈判前景展望》。这篇文章的核心判断是：相比今年4月的第一轮交锋，当前中美第二轮对抗的市场恐慌情绪和结构性风险其实更低，年底前达成部分妥协的可能性依然很高。但！有一个重大变数——中国领导层的信心明显增强，谈判难度反而可能上升。
他从五个维度系统性地揭示了中国当前经济基本面的深层变化。
第一，关键资源的“战略定价权”正在转化为实际产业优势。
2025年，中国对稀土及关键矿产的出口管理进一步精细化。截至10月，年内已发布60余项相关公告，不仅扩大了管制品类，更首次将“境外最终用途”纳入监管范畴。从财经角度看，这并非简单的“卡脖子”手段，而是中国在全球资源定价体系中争取话语权的重要一步。通过建立可追溯、可审批的出口机制，中国正试图将资源优势转化为长期稳定的产业议价能力。尤其在新能源、半导体、高端制造等依赖关键材料的行业中，这种制度性安排有助于稳定国内供应链成本，提升本土企业的全球竞争力。
第二，出口结构优化带来“抗压型增长”。
2025年前三季度，中国出口总额同比增长6.1%，这一数据本身已属不易。更值得关注的是结构变化：对美出口虽同比下降16.9%（三季度跌幅扩大至27.3%），但对非美市场出口却强劲增长10%，三季度增速甚至达到12.7%。这意味着中国出口已成功实现“去单一市场依赖”。从财经视角看，这种多元化不仅降低了外部政策冲击的波动性，还打开了新的增长曲线——东盟、中东、拉美等新兴市场正成为中国制造的新利润池。企业营收来源更分散，抗风险能力自然更强。
第三，出口产品附加值持续提升，推动盈利模式转型。
过去五年，中国出口早已告别“低价走量”模式。如今的出口结构呈现三大特征：一是目的地高度分散；二是中间品与资本品占比显著上升，如锂电池生产设备、光伏组件、工业机器人等；三是深度嵌入全球IT与AI产业链，从芯片封装测试到智能终端组装，中国企业在多个环节占据关键位置。这种升级直接反映在企业财报上——单位出口价值提升、毛利率改善、技术壁垒增强。对投资者而言，这意味着中国出口企业正从“成本驱动”转向“技术与效率驱动”，长期估值逻辑正在重塑。
第四，国内经济周期触底回升，支撑企业投资信心。
尽管消费复苏仍显温和，但金京焕指出，中国已大概率走出2022–2024年的通缩与流动性陷阱阶段。2025年以来，A股主要指数企稳反弹，10年期国债收益率温和回升，显示市场对“再通胀”预期正在形成。更重要的是，政策重心正从短期刺激转向结构性改革——着力突破“低利润率陷阱”和“服务业效率瓶颈”。这种转向虽短期难见爆发式增长，却为制造业企业提供了更稳定的宏观环境，有利于其进行中长期产能规划与技术投入。
第五，供给侧改革进入收获期，行业集中度提升带来效率红利。
自2017年启动的工业去杠杆与2021年开始的新一轮固定资产投资周期，如今已进入尾声。
2025年，中国正通过“双循环”战略加速制造业整合，目标是在2026年前显著提升传统与新兴制造业的集中度与运营效率。从财经角度看，这意味着行业洗牌接近完成，龙头企业市场份额扩大，规模效应显现，ROE（净资产收益率）有望系统性提升。尤其在新能源车、光伏、高端装备等领域，具备技术、资金与渠道优势的头部企业，正迎来盈利质量改善的黄金窗口。
综合来看，金京焕认为，2025年中国出口的强劲表现并非偶然，而是五大结构性优势共同作用的结果。这些变化不仅支撑了短期经济数据，更奠定了中长期产业升级的基础。
对资本市场而言，这意味着投资主线应从“博弈政策刺激”转向“挖掘结构性成长”——重点关注两类机会：一是受益于供应链自主可控的高端制造与核心零部件企业；二是处于供给侧整合尾声、盈利质量即将改善的周期性制造行业。
对投资者来说，这意味着什么？金京焕建议重点关注两大方向：
- 一是“中美脱钩下的自主可控主题”，比如半导体、工业软件、高端材料；
- 二是“与供给侧改革相关的周期性行业”，比如经过整合后的新能源、高端装备、基础化工等。
值得注意的是，12月1日即将实施的关键矿产出口新规，可能成为市场重新定价相关产业链的重要节点。在此之前，围绕资源安全、技术替代与产能效率的讨论将持续升温。
总而言之，2025年的中国经济，正在用实实在在的出口数据、产业升级和盈利改善，向世界证明：其增长动能已从外部依赖转向内生驱动，从规模扩张转向质量提升。这不仅是宏观韧性的体现，更是未来数年结构性投资机会的源泉。