作者背景：本文内容基于GE Vernova（通用电气旗下专注能源与电气化的独立上市公司）2025年第三季度财报电话会议及公开市场分析。GE Vernova脱胎于百年工业巨头通用电气（General Electric），聚焦三大核心业务：电气化（Electrification）、燃气发电（Gas Power）与可再生能源。公司CEO Larry Culp曾成功主导GE的扭亏为盈与战略重组，被华尔街誉为“工业复兴操盘手”。如今，他正带领GE Vernova卡位全球能源转型最核心赛道——从数据中心供电到电网现代化，从重型燃气轮机到智能变压器，全面押注“电力即未来”的底层逻辑。
你可能没听过GE Vernova这个名字，但它的订单数据已经炸裂：光是2025年第三季度，就从全球顶级科技巨头（也就是我们常说的“超大规模云服务商”，比如微软、谷歌、亚马逊这些）手里拿下4亿美元的电气化订单！今年前三个季度，这类订单总额已经飙到9亿美元，比整个2024年全年的6亿还多出一半！这意味着什么？意味着AI算力狂潮正在倒逼全球电力系统全面升级，而GE Vernova，正是这场升级风暴的“总包工头”。
先看第一大爆点：北美电网投资迎来史诗级机会！根据GE Vernova官方测算，到2030年，北美电网可服务的市场规模将翻倍，达到惊人的800亿美元！年复合增长率接近10%。这背后有三大引擎：第一，全社会电气化加速，电动车、热泵、工业电炉全面铺开，用电需求猛增；第二，AI数据中心疯狂扩张，一个超大规模数据中心园区的用电量堪比一座中型城市；第三，电网本身太老了！美国很多输电设备还是上世纪七八十年代建的，早就该换了。再加上风光新能源大量接入，电网必须变得更智能、更灵活、更稳定——这不就是给GE Vernova送钱吗？
再来看第二大王牌：燃气发电不仅没死，反而强势回归，而且价格越涨越有话语权！你没听错，在全球喊着“去碳化”的同时，燃气轮机订单却在暴涨。GE Vernova的重型燃气轮机 backlog（未交付订单）从29吉瓦猛增到33吉瓦，而更关键的是“机位预订协议”——这玩意儿相当于客户提前锁定未来产能，价格更高、利润更厚——从25吉瓦涨到29吉瓦。两者加起来，总承诺量已达62吉瓦，预计到2025年底将逼近70吉瓦！为什么？因为经济性说了算！重型燃气轮机发一度电的燃料成本远低于其他方案，客户要的是20年以上的稳定回报，不是“环保人设”。短期来看，为了应对电力缺口，小型燃气机组（比如航空发动机改的）会先顶上，充当数据中心的备用电源；但长期看，还是重型机组当家。GE自己都说：“今天拼的是经济账，不是花架子。”
第三大亮点：电气化业务增速远超预期，管理层直接上调全年收入指引！第三季度设备订单同比翻倍还多，营收增长32%，逼得公司把全年有机增长预期从20%一口气提到25%。最震撼的是啥？沙特砸下16亿美元，一口气订购同步调相机——这玩意儿专门用来稳定超高压电网，防止大停电。中东、北美、欧洲全线开花，说明全球都在为电力系统的“韧性”买单。这不是概念，是真金白银的订单。
更狠的还在后头：GE Vernova刚刚宣布，以52.75亿美元全资收购Prolec GE剩余50%股权！这可不是普通并购，而是战略卡位。Prolec是北美顶级变压器制造商，2025年预计营收30亿美元，EBITDA利润率高达25%，设备 backlog 接近40亿美元。它在美国有5家工厂，墨西哥还有1家符合美墨加协定（USMCA）的厂，员工一万人，最近还在北卡、路易斯安那和墨西哥疯狂扩产。GE预计到2028年，光是通过精益生产、设计优化和管理整合，每年就能省下6000万到1.2亿美元！
为什么非要全资控股？因为只有100%掌控，才能把变压器、开关设备、断路器、电网自动化系统打包成“一站式电气化解决方案”！以前因为是合资企业，有排他限制，现在彻底打通了。客户要建一个变电站？GE可以直接交钥匙，不用东拼西凑。而且，Prolec的工厂网络能快速响应短周期变压器订单，交货周期大幅缩短。更重要的是交叉销售——原来Prolec的客户可能只买变压器，现在可以顺手推GE的智能开关；GE的老客户装断路器时，也能顺便把变压器换了。每一单都是组合拳，利润空间直接拉满。
最后划重点：重型燃气轮机才是长期王者，小型机组只是过渡。GE Vernova说得非常直白：“经济性决定一切。”重型机组虽然建设周期长，但度电成本最低，适合20年以上的投资回报模型。而眼下电力缺口太大，AI数据中心又等不及，所以先用小型燃气机组（比如航空衍生型）顶上，这些设备未来会逐步替代柴油发电机，成为数据中心的“高可靠备用电源”。但等重型机组陆续投产，它们就会回归真正的调峰角色。整个电力系统的演进路径非常清晰：短期靠灵活小机组保供，中期靠电网升级稳网，长期靠高效大机组降本。
总结一下：GE Vernova正在同时踩中三大超级趋势——AI驱动的电力需求爆炸、全球电网现代化浪潮、以及燃气作为过渡能源的不可替代性。它手握千亿美元级订单，通过收购Prolec补齐关键拼图，构建起从发电到输电再到用电端的全栈能力。这不是一家传统工业公司，而是一家站在能源数字融合十字路口的基础设施平台型巨头。
极客辣评：
英杰电气（300820.SZ）是一家专注于工业电源系统研发与制造的中国A股上市公司，成立于1996年，总部位于四川德阳，2020年在创业板上市。公司核心业务是为高端制造业提供高精度、高可靠性的定制化电源解决方案，尤其在光伏、半导体、核电、氢能、储能等战略新兴领域占据重要地位。
1. 光伏领域：绝对龙头地位
- 公司是国内单晶硅生长炉电源的最大供应商，市占率长期超过70%。
- 合作客户包括隆基绿能、TCL中环、晶科能源、上机数控等头部硅片厂商。
- 随着N型电池（TOPCon、HJT）扩产，对更高功率、更高控温精度的电源需求提升，英杰持续迭代产品，保持技术壁垒。
- 已成功开发射频电源（RF Generator）、直流电源、脉冲电源等用于刻蚀、PVD、CVD等工艺环节。
- 产品已进入北方华创、中微公司、拓荆科技等国产半导体设备厂商供应链，并通过部分晶圆厂验证。
- 半导体电源技术门槛极高，长期被美国Advanced Energy、MKS Instruments垄断，英杰的突破具有战略意义。
- 氢能：为碱性电解槽、PEM电解槽提供大功率整流电源。
- 储能：开发用于储能变流器（PCS）测试的老化电源系统。
- 核电：提供核级电源设备，满足严苛安全标准。
- 汽车电子：切入新能源汽车IGBT模块测试电源等细分场景。