路透社：OpenAI计划2027年上市，估值或达1万亿美元，但上半年亏损135亿美元，全年预计亏损270亿，市场担忧AI投资回报与能源压力。
【一】AI狂潮下的资本豪赌：OpenAI剑指万亿美元IPO
2025年10月30日，一则重磅消息震动全球资本市场——据路透社援引多位匿名知情人士透露，人工智能领域的“独角兽”OpenAI正秘密筹备首次公开募股（IPO），目标估值高达1万亿美元。如果这一数字最终落地，它将成为人类历史上规模最大的科技公司IPO之一，市值将比肩伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway），甚至超越绝大多数国家的GDP总量。
更令人震惊的是，OpenAI计划通过此次IPO募集至少600亿美元资金，用于支撑其未来数年在AI芯片、数据中心和基础模型研发上的天量投入。尽管公司发言人对媒体回应称“上市并非当前重点”，但CEO山姆·阿尔特曼（Sam Altman）此前已多次公开表示，IPO是满足公司巨额资本需求的“最可能路径”。
值得注意的是，OpenAI近期已完成关键性公司架构调整——将其营利性子公司转型为“公共利益公司”（Public Benefit Corporation, PBC）。这一法律身份既保留了融资与上市的可能性，又强调其技术发展需服务于社会公益，为进入公开市场扫清了制度障碍。
然而，在这看似光鲜的万亿美元蓝图背后，隐藏着一个残酷现实：OpenAI正在以惊人的速度“烧钱”。数据显示，仅2025年上半年，该公司营收为43亿美元，净亏损却高达135亿美元；全年亏损预计将扩大至270亿美元。有分析师预测，到2029年，OpenAI累计现金消耗可能突破1150亿美元，且短期内几乎看不到盈利曙光。
【二】华尔街集体回调：AI支出失控引发市场恐慌
OpenAI的IPO传闻并非孤立事件，而是嵌入在一场更广泛的市场情绪转变之中。就在消息曝光前一天，美股三大指数全线收跌，其中纳斯达克综合指数暴跌1.57%，标普500下跌近1%，道琼斯工业平均指数也小幅下挫。
导火索正是科技巨头们公布的财报中透露出的“AI支出失控”信号。社交媒体巨头Meta股价单日暴跌11.3%，创下三年来最大跌幅，原因在于其预告2026年资本开支将“显著增加”，主要用于AI基础设施建设。微软同样未能幸免，尽管其云业务表现强劲，但季度资本支出已飙升至近350亿美元，并警告投资者未来支出还将继续攀升。
北卡罗来纳州夏洛特市248 Ventures的首席策略师林赛·贝尔（Lindsay Bell）指出：“投资者正处于风险规避情绪中。虽然标普500接近历史高点，但这些科技公司的财报并未达到已被推高的市场预期。”她进一步强调，无论是微软、Meta还是谷歌母公司Alphabet，都无法清晰说明“何时能从AI投资中获得回报”。
讽刺的是，在一片哀鸿中，亚马逊和苹果却在盘后交易中逆势上涨。亚马逊因云计算业务需求强劲而股价飙升9%；苹果则凭借iPhone销售超预期小幅走高。但整体来看，市场对AI商业模式可持续性的疑虑正在加剧。
【三】万亿美元估值从何而来？泡沫还是未来？
那么问题来了：一家年亏270亿美元、尚未实现盈利的公司，凭什么值1万亿美元？答案藏在当前AI驱动的股市狂热之中。
2025年，以英伟达（NVIDIA）为代表的AI芯片巨头已成为市场宠儿。就在本周，英伟达成为全球首家市值突破5万亿美元的上市公司，其股价在过去五年暴涨1552%，远超标普500同期111%的涨幅。这种极端估值扩张，本质上是对“AI经济未来”的全盘押注。
OpenAI作为大模型领域的开创者，拥有ChatGPT、GPT-5等核心产品，并与微软深度绑定，被视为AI生态的“操作系统级”玩家。投资者相信，一旦其技术实现规模化变现——无论是通过API收费、企业定制模型，还是未来可能出现的AI代理服务——其收入曲线将呈指数级增长。
但历史总是惊人地相似。许多分析师已开始将当前AI热潮与2000年的互联网泡沫相提并论。当年，无数“.com”公司凭借“眼球经济”和“用户增长”故事获得天价估值，最终在缺乏盈利模式的情况下轰然倒塌。如今，AI领域同样面临“免费使用泛滥、付费转化率低、边际成本高昂”三大难题。
正如Douglas A. McIntyre所言：“大多数人免费使用AI，而科技巨头却在数据中心上投入数十亿。收入不等于利润，证明AI能赚钱可能还需要好几年。”
【四】能源危机与政策反噬：AI的隐性成本正在爆发
除了财务可持续性，AI产业还面临一个被严重低估的挑战——能源消耗。大型AI模型训练和推理过程极度依赖电力，一座现代AI数据中心的能耗堪比一座小型城市。
在美国宾夕法尼亚州和马里兰州，居民电价已因AI数据中心大规模建设而明显上涨。NBC新闻近期报道指出，这一问题甚至成为2026年中期选举的政治议题，多位候选人公开承诺“限制高耗能AI项目”。
能源巨头如星座能源（Constellation Energy）和投资机构布鲁克菲尔德（Brookfield）虽正大举投资数据中心基础设施，但若AI无法在短期内证明其商业回报，这些重资产投入将面临股东问责压力。毕竟，资本市场对“长期故事”的耐心是有限的。
更严峻的是，AI的能源饥渴可能触发监管干预。欧盟已开始讨论对高算力AI模型征收“碳税”；美国部分州政府也在评估是否对数据中心用电实施配额管理。这些潜在政策风险，尚未反映在OpenAI当前的万亿美元估值模型中。
【五】IPO时间表扑朔迷离：2026还是2027？
尽管市场热议不断，但OpenAI的IPO时间表仍充满变数。知情人士透露，公司最早可能在2026年下半年向美国证券交易委员会（SEC）提交招股文件，但更多顾问倾向于认为2027年才是更现实的窗口期。
这一延迟判断主要基于两大因素：一是宏观经济环境，尤其是美联储货币政策走向。尽管10月29日美联储如期降息25个基点，但主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）明确表示12月是否再次降息“并非板上钉钉”，导致市场对宽松预期迅速降温。
二是AI板块自身波动性。若英伟达等龙头股价出现大幅回调——比如因业绩不及预期或技术瓶颈暴露——整个AI估值体系可能崩塌，届时OpenAI强行上市恐难获理想定价。
此外，OpenAI还需解决治理结构透明度问题。作为一家由非营利组织控股的混合实体，其股权分配、投票权设计及利润分配机制如何适配上市公司规范，仍是法律与合规层面的重大挑战。
【六】结语：站在AI狂潮的十字路口
OpenAI的万亿美元IPO梦想，既是技术乐观主义的巅峰体现，也是资本狂热的危险信号。它折射出一个时代的矛盾：人类对通用人工智能（AGI）的无限憧憬，与现实商业逻辑之间的巨大鸿沟。
投资者必须清醒认识到，AI不是魔法，而是工程。它需要真金白银的投入、可验证的商业模式、可持续的能源供应，以及社会接受度的支撑。目前，OpenAI在后三项上均存在显著短板。
或许正如一位硅谷老将所言：“我们正在用20世纪的金融工具，为21世纪最复杂的技术下注。”这场赌局的结果，不仅决定OpenAI的命运，更将重塑整个科技资本市场的估值范式。
而对于普通观众来说，请记住：当所有人都在谈论“下一个万亿帝国”时，真正的风险往往就藏在那些被忽略的亏损数字和电费账单里。