你有没有想过，那些动辄耗电堪比一座小城市的AI数据中心，背后其实是靠谁在“供电+散热”？不是英伟达，不是微软，也不是亚马逊——而是这家低调到爆、却手握全球最强热管理与电力基础设施能力的公司：Vertiv（维谛技术）。别被名字吓到，这是一家从艾默生（Emerson）分拆出来的硬核工业科技公司，如今已经牢牢卡位在AI基建最上游的核心环节。
最近三年，Vertiv的股价从13美元飙到178美元，市值逼近700亿美元，2024年营业利润率从10%干到19%，2025年Q3订单同比增长60%、 backlog（未交付订单）高达95亿美元——这哪是工业股？分明是AI周期里的“水和电”！
从电源插头到整座AI工厂：Vertiv的业务版图有多狠？
Vertiv现在的营收结构，简直是对AI浪潮的精准押注：80%来自数据中心，10%来自通信网络，剩下10%才是传统的工商业应用。而在数据中心这块，它又覆盖了从“电力传输—热管理—白空间机柜—预制化模组—全生命周期服务”的全链条。简单说，它不只卖UPS（不间断电源）和液冷机，而是直接和英伟达、超大规模云厂商（hyperscalers）坐在一起搞“AI工厂蓝图”。
比如，它正在联合英伟达开发2026年下半年推出的800V直流供电平台，这可不是小打小闹——这是要彻底颠覆传统交流电架构，为2027年的Rubin Ultra芯片铺路。800V高压直流能大幅提升机架功率密度、降低线路损耗，但同时也带来更高的安全门槛和系统复杂度——而这正是Vertiv的护城河所在。
它在全球有24个制造基地、310多个服务中心、4500+现场工程师，是全球第一大热管理系统供应商、第一大三相UPS和电力分配设备厂商。这不是设备商，这是AI基建的“总包方”。
订单爆到接不住？Vertiv的能见度已经看到2027年！
很多人担心AI数据中心是不是在“泡沫式过热”，但Vertiv给出的数据打消了这种疑虑。2025年Q3，公司有机订单同比暴涨60%，环比增长20%，全年营收指引上调至101.6–102.4亿美元，同比增长26%–28%；调整后每股收益（EPS）高达4.13美元，自由现金流15亿美元。
更关键的是，它的book-to-bill ratio（订单/出货比）高达1.4倍，意味着每一美元的收入背后，还有1.4美元的新订单在排队。
CEO Giordano Albertazzi在2025年Baird工业大会上明确说：这不是“拉长项目周期”堆出来的 backlog，而是真实需求。一个典型的AI园区（gigawatt-scale campus）分200MW一期、2–3年建完，当前订单交付周期仍是9–15个月。也就是说，Vertiv的收入可见度至少覆盖到2026年，甚至隐含2027年的“期权价值”——只要AI变现持续，下一阶段扩建就是大概率事件。
不只是卖硬件，Vertiv正在变身“AI工厂建筑师”
过去，Vertiv可能只是卖机柜、卖冷却塔的“零部件商”；但现在，它要当“系统架构师”。它推出的OneCore平台，就是一套预制化AI数据中心核心模块，预集成英伟达GB300、Rubin等GPU的计算、供电、液冷和控制系统，声称能把传统“现场搭建”（stick-build）的交付周期压缩50%。
更狠的是它的“SmartRun白空间解决方案”——过去机柜（white space）只是空架子，但现在AI机架动辄100–200kW功耗，内部布线、液冷回路、安全隔离全成了高技术活。Vertiv说，以前装一个高密度机房要3–6个月，用SmartRun几周搞定。
这不光省时间，更是帮客户早点开机赚钱！而对Vertiv来说，这意味着单项目“钱包份额”（share of wallet）大幅提高，从卖单品变成卖整体解决方案。
服务才是“超级武器”：毛利率更高、粘性更强、还能预测故障！
很多人忽略的是，Vertiv的服务业务正在悄悄成为利润引擎。2024年，服务与备件占营收22%，但毛利率远高于硬件。
公司反复强调：服务是我们的“superpower”（超级武器）。
为什么？
因为AI数据中心越密、越关键，就越需要高级别的调试、预测性维护和全生命周期支持。
Vertiv甚至收购了比利时公司Waylay，用AI做数据中心性能优化与故障预测；
2025年11月，又砸10亿美元现金（+2.5亿业绩对赌）收购美国PurgeRite——这是一家专做液冷系统“冲洗、净化、过滤”的服务商，客户包括10+家超大规模数据中心。
液冷回路一旦有杂质，芯片立马过热宕机，所以清洁度是命脉。
PurgeRite的EBITDA利润率高达40%，2026年预计赚1亿美元，2027年1.2亿，收购估值不到10倍EBITDA，比Eaton收购Boyd Thermal的22.5倍便宜太多。这不仅是财务划算，更是战略卡位：Vertiv从此能提供“从园区到机架”的端到端热管理服务，把客户牢牢绑在自己的生态里。
管理团队：前艾默生老将+霍尼韦尔前CEO坐镇，执行力拉满
说到Vertiv的管理层，必须提两个人：CEO Giordano Albertazzi 和执行主席 David Cote。
Albertazzi是从艾默生网络电源一路干上来的老将，当过EMEA和美洲区总裁，2023年正式执掌CEO。他不是金融背景，而是实打实的运营P&L老手。在他任内，Vertiv的营业利润从2022年的7700万美元飙升到2024年的13.7亿美元，调整后利润率从15%干到19%。更牛的是，他的薪酬几乎全和“调整后营业利润”（AOP）和自由现金流挂钩——2024年目标14亿，实际干出15.5亿，奖金直接拿160%。
而执行主席David Cote，就是那个把霍尼韦尔（Honeywell）从平庸工业集团打造成高绩效标杆的传奇CEO。他不仅在董事会压阵，还持有大量公司股票，确保战略不跑偏。这支团队平均任期虽短（约1.7年），但引进了新CFO（来自Wabtec）、新CIO（来自Molex）、新CHRO（来自欧文斯科宁），补齐了数字化、人才、财务等短板。可以说，Vertiv现在的管理班子，既有工业底蕴，又有科技视野，执行力在工业圈里属于上四分位。
为什么说Vertiv是“AI时代的通用电气”？
回顾历史，每一轮技术革命都有“铲子提供商”——淘金热中的卖铲人，互联网时代的思科，移动时代的台积电。今天，AI大模型需要海量算力，而算力需要电力+冷却。Vertiv就是那个同时提供“电力铲子”和“冷却铲子”的人。它不赌哪家AI模型赢，也不猜哪家云厂商领先，而是确保所有AI工厂都能高效、可靠、快速地运转。这种“中立性+必要性+高壁垒”的商业模式，让它成为AI周期中最稳的beta之一。尤其在英伟达生态里，Vertiv已从供应商升级为“privileged interlocutor”（特权对话者）——这个词分量极重，意味着它参与下一代架构定义，而不仅是执行订单。
艺康的液冷业务本质是“水化学管理”，不是“热系统集成”！艺康虽以“液冷解决方案提供商”身份出现在部分AI数据中心项目中，但其核心价值并非设计或制造冷却设备，而是提供冷却液全生命周期的化学管理服务。具体包括：
冷却液配方与添加剂：针对不同液冷架构（如冷板式、浸没式）开发专用冷却液，防止腐蚀、结垢、微生物滋生；
流体监控与维护：通过在线传感器和定期采样，检测冷却液电导率、pH值、颗粒度等指标；
回路净化与冲洗服务：与PurgeRite类似，但更偏重化学清洗而非机械冲洗；
故障预警与寿命延长：利用其Nalco数字平台，预测冷却液劣化趋势，避免因流体污染导致GPU过热宕机。
换句话说，艺康不卖水泵、冷板或CDU（冷却分配单元），而是卖“让冷却液长期安全可靠运行的化学服务”。这一定位使其在液冷价值链中处于上游材料与运维环节，而非硬件或系统集成层。
Vertiv（维谛技术）作为全球领先的AI数据中心关键基础设施提供商，其核心业务涵盖高密度供电（如800V直流平台）、液冷热管理、预制化数据中心模块及全生命周期服务。
在中国市场的生态链、技术路线与国产替代逻辑，已在A股催生了一批高度相关的上下游或协同概念股。以下是按产业链环节梳理的代表性公司，结合技术匹配度、客户重叠性及业务协同性进行分类：
上游：核心元器件与材料供应商
1. 电源与电力电子环节
Vertiv的UPS、高压直流供电系统高度依赖高性能功率半导体、磁性元件与电容。
- 台基股份（300046）：IGBT模块国产替代主力，产品用于数据中心电源及工业变频。
- 宏微科技（688711）：专注IGBT与SiC器件，已切入数据中心电源供应链。
- 铂科新材（300811）：高端合金软磁粉芯，用于高频开关电源，客户包括华为数字能源、阳光电源等，间接供应数据中心电源厂商。
2. 液冷热管理材料
液冷系统对冷却液纯度、管路材料耐腐蚀性要求极高。
- 中石科技（300684）：导热界面材料龙头，产品用于服务器液冷板，已进入英伟达供应链。
- 飞荣达（300602）：电磁屏蔽+热管理一体化方案，为AI服务器提供液冷结构件。
中游：系统集成与设备制造商（直接对标Vertiv业务）
1. 数据中心基础设施全栈服务商
- 科华数据（002335）：国内UPS龙头，市占率仅次于华为，已推出800V高压直流方案，并布局液冷数据中心，客户包括腾讯、字节等超大规模云厂商，是Vertiv在国内最接近的对标企业。
- 科士达（002518）：UPS+光伏+储能协同，数据中心业务覆盖供电与制冷，与宁德时代合资布局光储充一体化，具备预制化模块交付能力。
- 英维克（002837）：液冷绝对龙头，直接为英伟达GB200/Rubin提供冷板方案，技术路线与Vertiv高度重合，且服务全球头部云厂商，是热管理环节最纯正的“中国Vertiv”。
2. 高密度机柜与白空间方案
- 曙光数创：浸没式液冷技术领先，背靠中科曙光，为AI算力集群提供高密度冷却，单机柜支持100kW+，与Vertiv SmartRun方案形成竞争。
- 奥飞数据（300738）：IDC运营商+基础设施自研，近年推出“AI算力中心”预制模块，整合供电与液冷，向Vertiv式的系统集成商转型。
下游：客户协同与生态伙伴
1. 云厂商与AI芯片绑定企业
Vertiv深度绑定英伟达与超大规模云厂商，A股中与之形成“AI基建三角”的企业包括：
- 浪潮信息（000977）：英伟达GB200 NVL72服务器核心代工，需Vertiv级供电/液冷支持，自身亦布局液冷机柜。
- 中科曙光（603019）：国产AI服务器龙头，通过子公司曙光数创输出液冷方案，与Vertiv在AI工厂设计上存在合作与竞争双重关系。
2. 电网与微网解决方案商
Vertiv强调“表后电源”（behind-the-meter）应对电网瓶颈，相关A股企业：
- 南网科技（688248）：南方电网旗下，提供数据中心微电网与储能调峰方案。
- 林洋能源（601222）：光伏+储能+数据中心绿电一体化，为AI园区提供分布式能源。
关键逻辑：为什么这些公司能受益于Vertiv的扩张？
1. 技术路线同步：Vertiv主推800V DC与液冷，倒逼国内厂商加速高压直流电源（科华）、冷板（英维克）等产品研发。
2. 国产替代加速：地缘政治下，国内云厂商倾向“Vertiv+国产备份”双供应商策略，如腾讯同时采用Vertiv与英维克液冷方案。
3. 生态协同：英伟达中国区AI工厂（如GB300）要求本地化交付，Vertiv需联合科华数据、英维克等完成“最后一公里”部署，形成事实上的联合体。
风险提示
- 估值溢价：英维克、科华数据等已反映AI预期，2025年PE普遍30–40倍，需警惕需求节奏放缓带来的戴维斯双杀。
- 技术迭代：若浸没式液冷（曙光数创）取代冷板液冷（英维克），或800V DC标准延迟，相关公司技术路线可能偏离。
- 客户集中：科华、英维克等大客户占比超30%，若云厂商capex收紧，订单波动显著。
综上，英维克（液冷）、科华数据（供电+集成）、中石科技（材料） 是A股与Vertiv业务协同性最强、技术匹配度最高的核心标的，建议重点跟踪其大客户订单与800V/液冷技术落地进展。