沃尔玛宣布其商品可通过ChatGPT直接购买，股价应声上涨5%。
这家市值约8.5万亿美元的零售商正通过最新科技举措与亚马逊展开较量：
▫️2024年电商销售额达1000亿美元，虽不及亚马逊的4800亿美元，但年增速达20%（亚马逊为10%）
▫️在线广告业务收入44亿美元，同比增长30%（虽不足总销售额1%，但高利润率使其贡献了10%运营利润）
▫️将存量12万种商品的超级中心升级为在线分销枢纽（现可调度数亿级商品）
▫️华尔街认可其转型，市盈率约40倍——超越亚马逊、苹果、Meta与微软（年内表现均优于这些巨头）
▫️过去五年股价涨幅达131%，远超亚马逊的34%
据《经济学人》分析，沃尔玛的数字化成功根植于全球最大实体零售网络：
▫️2024年营收6800亿美元，员工210万人，两项指标均居全球企业之首
▫️在美国占据除汽车外零售总额的1/10，食品杂货支出的1/4
▫️全美约5000家门店，90%民众居住在其16公里范围内
▫️凭借规模效应使商品价格较Target低4-5%，较其他杂货商低8-10%
沃尔玛借力5000家门店转型数字巨头，电商年销超千亿，广告利润暴增，正以“实体+科技”组合拳全面反超亚马逊。
沃尔玛逆袭亚马逊？零售巨头的数字革命正在改写全球商业格局！
故事要从道格·麦克米伦说起。这位如今执掌沃尔玛帝国的CEO，年轻时在80年代就在阿肯色州的仓库里扛箱子、搬货柜。那时候的仓库又小又吵，全靠人力分拣，连个像样的传送带都没有。谁能想到，几十年后，他亲手打造的新一代沃尔玛仓库，已经变成布满机械臂、智能传送系统和AI算法的“未来工厂”——机器人精准抓取商品，AI自动规划卡车装载顺序，连易碎品都自动放在最上层，紧急货物优先前置。这画面，是不是听着特别耳熟？对，就像那个总部在西雅图的科技巨头——亚马逊。但如今，剧本反转了。
十年前，当麦克米伦刚接任CEO时，沃尔玛正深陷危机。亚马逊凭借“万物皆可送上门”的电商模式，几乎把传统零售逼入绝境。沃尔玛的同店销售额连年下滑，利润断崖式下跌，外界普遍认为这个“实体零售恐龙”即将被数字浪潮吞噬。可麦克米伦没有认命。他做了一件极其聪明的事：不是抛弃实体，而是把5000家门店变成数字战争的弹药库。
要知道，90%的美国人住处10英里内就有一家沃尔玛。这不仅是地理优势，更是物流核武器。麦克米伦把平均拥有12万SKU（库存单位）的超级中心，全部改造成线上订单的履约中心。原本只为门店补货的仓库，现在同时处理数百万消费者的网购订单。更狠的是，沃尔玛上线了类似亚马逊的第三方市场平台，让数以亿计的商品涌入其线上货架——你不仅能买到便宜的洗衣液，还能淘到二手香奈儿包包！而每笔交易，沃尔玛不仅抽成12%，还额外收取8%的仓储配送费。摩根士丹利估算，光这一块，每年就为沃尔玛带来数十亿美元的稳定现金流。
2024年，沃尔玛美国电商业务销售额突破1000亿美元，虽然仍远低于亚马逊的4800亿，但增速高达20%，是亚马逊10%增速的整整两倍！尤其在最难啃的生鲜配送领域——需要冷链、时效、品控三重保障——沃尔玛已经悄然反超，成为美国第一。为什么？因为它有门店。你下单的牛排，可能15分钟后就从离你3公里的沃尔玛超市冷柜里取出，由本地骑手送达。而亚马逊？还在建前置仓呢。
但沃尔玛的野心不止于卖货。它正在打造一个“闭环广告帝国”。通过电商和App收集用户行为数据，精准推送广告，并实时追踪“你看了广告后到底买没买”——这叫“闭环验证”，是广告主梦寐以求的能力。2024年，沃尔玛广告收入达44亿美元，同比增长30%。虽然只占总营收不到1%，但广告业务毛利率高达70%！摩根士丹利预测，到2027年，广告利润将占沃尔玛整体运营利润的16%。更绝的是，去年收购智能电视品牌Vizio后，沃尔玛连你在家看电视时都能精准插播广告——从超市货架到手机屏幕，再到客厅电视，它无处不在。
与此同时，会员经济也在爆发。沃尔玛+（Walmart+）月费仅8.17美元，提供免运费、燃油折扣等权益；加上山姆会员店（Sam’s Club），2024年会员收入达38亿美元，五年翻倍。而这一切的背后，是每年240亿美元的资本开支——相当于其经营现金流的三分之二！钱花在哪？AI助手“Sparky”帮你找商品，“Wally”帮采购团队选爆款，仓储机器人日夜不停……正如美银分析师罗伯特·奥姆斯所说：“沃尔玛的飞轮正在越转越快。”
更令人惊讶的是，这个曾经主打“低收入家庭首选”的超市，如今开始讨好高净值人群。它推出高端食品品牌“Bettergoods”，卖法式马卡龙、橄榄油饼干，货架质感直逼全食超市（Whole Foods）；线上平台引入设计师二手包；每年翻新数百家老旧门店。麦克米伦的策略很清晰：既要守住基本盘，又要向上突破。
国际化同样高歌猛进。在墨西哥，沃尔玛是市值最高的上市公司；在中国，山姆会员卡成了中产身份象征；在印度，它控股电商平台Flipkart和支付应用PhonePe。自2021年退出英日阿等市场后，国际业务反而轻装上阵，目标是2028年前将国际销售额和利润翻倍。
当然，挑战仍在。特朗普重返白宫后掀起的贸易战，让依赖全球供应链的沃尔玛如履薄冰。目前约三分之一商品来自海外，主要产自中国、墨西哥和加拿大。但沃尔玛早已未雨绸缪：加速将产能转移至印度，提前锁定美国本土儿童安全座椅产能。更关键的是，凭借议价权，它能将一半关税成本转嫁给供应商，最终消费者只承担2.6%的涨价——而由于沃尔玛60%的美国销售额来自刚需 groceries（杂货），价格敏感度低，销量仅微降2%，整体收入反而微增。相比之下，塔吉特（Target）和亚马逊则面临更大冲击。
讽刺的是，当年被亚马逊颠覆的沃尔玛，如今正看着对手艰难模仿自己。亚马逊2017年收购全食超市，试图做生鲜；搞“拿了就走”无人商店，结果无人问津。而沃尔玛，早已把“实体+数字”的融合做到极致。
这场逆袭告诉我们：真正的护城河，从来不是技术本身，而是如何用技术放大你已有的优势。沃尔玛的门店、供应链、用户信任——这些看似“传统”的资产，在数字时代反而成了最锋利的矛。
作者背景：本文改编自《经济学人》深度报道，原作者为该刊资深商业记者，长期关注全球零售与科技产业变革，曾多次独家专访沃尔玛、亚马逊等企业高管，以数据扎实、洞察犀利著称。