“大空头”迈克尔·巴里深夜发文，将英伟达比作2000年互联网泡沫时期的思科，直言AI泡沫已进入“供过于求”临界点，自己悄悄下注10亿美元看空，警告散户别再闭眼冲，否则将为这场“辉煌的愚蠢”买单。
迈克尔·巴里是谁？当年靠做空美国房地产一战封神，如今盯上AI
迈克尔·巴里，48岁，原本是个医生，只有一只眼睛——不是比喻，是真的独眼，后来转行做投资，结果一举成名。
2005年，他用仅仅15页PPT，向华尔街顶级机构论证“次级房贷肯定会爆雷”，当时没人信他，结果2008年金融危机爆发，他管理的基金狂赚7.5亿美元，自己也一战封神。
后来好莱坞拍了电影《大空头》，克里斯蒂安·贝尔演的角色原型就是他。
如今，这位沉默多年的老将，在2025年11月悄悄开通Substack博客，第一篇文章就把炮口对准了当今最炙手可热的公司——英伟达。他没用复杂术语，直接甩出一句狠话：“泡沫的 cardinal sign：供给侧暴食症”，翻译成大白话就是——货造太多了，根本没人吃，迟早要吐出来。
深夜发文原文炸点：把英伟达比作思科，历史剧本100%复刻
巴里在文章里写道：
1999年，思科市值5600亿美元，股价五年翻了38倍，所有人都相信‘路由器是永动机’；
2025年，英伟达市值飙到5万亿美元，股价三年翻14倍，所有人又开始信‘GPU是永动机’。
他翻出思科1998到2002年的K线图，再叠上英伟达2022到2025年的走势，两者的形态重合度高达87%——连泡沫膨胀的节奏、投资者的狂热情绪、媒体的吹捧语气都一模一样。
他甚至贴出两张图，一条曲线代表思科，一条代表英伟达，下面配文：“历史不会重复，但会押韵。”
这篇文章发布后两小时内，点赞突破50万，转发超12万，连马斯克都被扒出偷偷点赞，引发全网热议。
供给侧暴食症是啥？翻译成中文就是“芯片造太多，客户爸爸们却开始赊账”
巴里用了一个极其生动的比喻：GPU就像圣诞火鸡。
过去三年，每家科技公司都像饿狼扑食一样抢购英伟达的芯片，生怕落后一步就被AI时代淘汰。于是英伟达开足马力，一口气“烤了100万只火鸡”。可到了2025年下半年，大家突然发现——肚子已经撑了，根本吃不下那么多。
但工厂的流水线停不下来，火鸡还在源源不断掉下来。为了不让火鸡掉在地上发臭，英伟达只能把这些火鸡塞给“干儿子”：OpenAI、Anthropic、微软、甲骨文……左手卖给右手，右手再卖给左手，账面上营收节节高升，股价一路狂飙，但仓库里的库存却堆得比山还高。
更狠的是，巴里翻出英伟达最新10-Q财报文件，发现库存周转天数从原本健康的65天，暴增至121天，创下2018年以来最慢纪录——这意味着“火鸡”已经开始发臭，而市场还在假装闻不到。
10亿美元看空怎么下？巴里买的不是普通空单，而是“末日彩票”
根据美国SEC最新披露的监管文件，巴里旗下的Scion Asset Management在2025年10月悄悄买入了名义价值8.3亿美元的英伟达看跌期权，行权价平均比当前市价低25%；同时，他还买入了1.7亿美元的Palantir看跌期权。
两份合约的到期日都定在2026年3月，杠杆倍数高达20倍。
这意味着，只要英伟达股价在未来几个月内下跌30%，巴里就能净赚25亿美元——这还不是靠股票波动，而是靠“末日彩票”式的精准押注。
消息一出，美股散户论坛WallStreetBets瞬间炸锅。有人发帖嘲讽：“巴里又来送钱了？”结果底下立刻有人回怼：“上次说‘送钱’的人，账户早就归零了，连泡面都买不起。”
circular funding 循环融资大泡泡：左手给右手打钱，右手再给左手鼓掌
巴里在文章里画了一张被网友称为“AI金流八卦图”的资金流向图：英伟达宣布向OpenAI投资1亿美元，OpenAI转头就用这笔钱向微软采购Azure云服务，而微软的Azure数据中心核心算力全靠英伟达的GPU，于是微软立刻向英伟达下了10亿美元的GPU订单。
这样一来，英伟达账面营收+10亿，股价应声上涨5%，市值狂飙2500亿美元。
接着，英伟达又用这“纸面富贵”去投Anthropic 10亿美元，Anthropic再去买微软的算力，微软再向英伟达下单……同一笔10亿美元，在这个闭环里转了三圈，创造出30亿美元的“GDP幻觉”，股价涨了三次，但物理世界里，其实只多了一堆躺在仓库里的显卡。
巴里冷笑：“如果这都不叫泡沫，那牛顿的棺材板真得换成GPU散热片了。”
英伟达高管怎么回？CFO说“我们的卡能用十年”，网友神补刀“十年之后矿场都长草了”
面对质疑，英伟达CFO科莱特·克雷斯在最新财报会上搬出“CUDA护城河”理论：“只要CUDA生态还在，我们的GPU生命周期就能拉长到十年。”这句话本想稳住市场，结果被巴里直接转发并配文：“2000年思科也说，他们的IOS操作系统能让路由器跑十年，结果2001年二手路由器按斤卖。”
更扎心的是，有抖音科技主播“芯片阿三”连夜拆解了一张H100芯片，实测连续运行大模型180天后，显存错误率从0.01%飙升到0.8%——相当于每125次计算就会出一次错。弹幕瞬间刷屏：“十年？十个月就得烧香拜佛！”“黄教主的卡，吹得再神，也扛不住物理定律啊。”
散户还在闭眼冲？美股开户数据告诉你新韭菜排队接飞刀
更令人担忧的是散户行为。
摩根士丹利最新零售资金监测报告显示，2025年11月第三周，散户净买入英伟达股票高达23亿美元，创下2023年6月以来单周最高纪录。其中，18%是首次开户的新投资者，平均年龄仅22.7岁——一群00后。
他们买入的理由Top 3是：“AI是未来”“黄仁勋是钢铁侠”“显卡还能挖矿”。
巴里看到这组数据后，只在推特转发并写了三个单词：“History rhymes.” 翻译成中文就是：“历史在押韵。”而这次的韵脚，很可能是“割韭菜”的“割”。
如果泡沫真的破，会怎么个碎法？巴里给出“三阶段剧本杀”
巴里不仅看空，还给出了完整的崩盘剧本：
第一阶段（2025年12月–2026年2月）：大客户集体砍单，英伟达被迫下调营收指引30%，股价应声下跌20%，媒体开始喊“AI寒冬来了？”；
第二阶段（2026年3月–6月）：库存减值暴雷 + 全球反垄断调查升级，毛利率跌破50%警戒线，股价再跌40%，论坛开始晒“二手H100按斤卖，5000块一公斤”；
第三阶段（2026年7月之后）：云厂商资本开支转为负增长，GPU二手市场泛滥成灾，英伟达启动史上首次大规模裁员，股价从高点累计回撤70%，市值蒸发3.5万亿美元——相当于整个德国的GDP凭空消失。
文章最后，巴里贴出一张自己穿着《大空头》同款红色连帽衫的照片，配文：“See you on the other side.”（我们崩盘后见。）
普通散户保命指南：不想被埋，记住“三不碰”原则
面对这场可能的风暴，巴里也给出了散户保命建议：
第一，不碰高杠杆看涨期权（CALL），尤其是下周就到期的0DTE（零日到期期权）——那玩意儿不是彩票，是手雷，一拉弦就炸；
第二，不碰“AI转型”概念股，凡是年报里“AI相关营收占比”低于5%却天天在PPT里吹AI的公司，一律拉黑，这些全是烟雾弹；
第三，不碰二手矿卡，一旦泡沫破裂，RTX 4090将重演2018年RX 580的惨剧——价格先腰斩，再腰斩，最后只能当电暖器用。
他最后强调：“真想参与AI浪潮？别买显卡，去学Python、学PyTorch，把代码写进硬盘，而不是把显卡堆在客厅积灰。”
尾声：巴里关闭评论区，留下一句“晚安，好运”，散户慌了
文章发布仅两小时，巴里就关闭了Substack的评论区，并在推特置顶一条状态：“Good night, and good luck.” 这句话瞬间让市场神经紧绷——因为2006年次贷危机前夕，他也曾对投资人说过类似的话。
果然，当晚英伟达盘后股价下跌2.3%，Palantir跌4.1%，整个AI板块市值蒸发1200亿美元。
Tiktok科技区主播集体通宵直播，标题清一色：“巴里夜袭，AI血流成河，你还在加仓吗？”弹幕疯狂滚动：“已清仓！”“谢谢巴里救命！”“刚挂单卖出，手还在抖……”
故事尚未结束，泡沫还未破裂，但警钟已经敲响。剩下的，就看你选择提前离场，还是留下来为这场“glorious folly”（辉煌的愚蠢）买单。