先划重点：AMD已经正式确认，将为人工智能巨头OpenAI提供其首期1吉瓦（1GW）AI数据中心基础设施的全栈硬件解决方案，包括GPU、CPU和DPU三大核心芯片。这批设备将在2026年下半年开始交付，其中大部分集中在第四季度。而整个项目的价值，每GW高达150亿到200亿美元！注意，这还不是最终数字，未来还有上涨空间！
更劲爆的是，这仅仅是OpenAI规划中的第一期。他们总共计划建设6GW的AI算力集群，而所有这一切，必须在2030年10月5日之前完成——因为那一天，是OpenAI手中所持AMD认股权证的到期日。换句话说，OpenAI有强烈的财务动机，必须在四年半内把这6GW全部建完，否则那价值可能高达数百亿美元的股权激励就打水漂了！
那么问题来了：为什么是AMD？为什么不是英伟达（NVIDIA）？这里就不得不提一个关键逻辑——总拥有成本（TCO）。胡珍在电话会上明确表示，OpenAI选择芯片供应商，并不是单纯看谁性能强，而是综合评估整个系统的TCO。也就是说，在同样完成一个AI训练任务的前提下，谁的整体成本更低、能效比更高、部署更灵活，谁就能拿下订单。而AMD的MI450系列加速器，正是凭借“每美元生成更多token”的超高性价比，成功打入OpenAI的核心供应链。
说到MI450，这可是AMD下一代AI加速卡的王牌。它基于第五到第六代Infinity Fabric互联架构深度优化，并融合了全新的UALink高速互联技术——这项技术可不是临时拼凑的，而是AMD过去多年在数据中心互联领域持续投入的结晶。换句话说，AMD不是在追赶，而是在用自己成熟的生态打组合拳。
再来看财务细节。每GW 150–200亿美元的营收，听起来很吓人，但其中大约95%是实打实的硬件销售收入，只有不到5%会因为认股权证的会计处理而被扣减。更重要的是，这个订单是“增量”的！也就是说，它完全不在AMD此前已经公布的任何业绩指引或客户合同范围内。这意味着，未来几年AMD的数据中心业务收入曲线，将迎来一次陡峭的向上跳升。
小结：
1. OpenAI 首期1吉瓦（1GW）的AI基础设施建设将采用AMD的MI450系列机柜，相关设备将于2026年下半年开始交付，其中大部分出货集中在第四季度。
2. AMD在此项目中的初始供货范围包括GPU、CPU和DPU三大核心组件，每吉瓦带来的收入价值约为150亿至200亿美元（已计入认股权证相关会计处理造成的收入扣减，影响幅度小于5%）。
3. 随着时间推移，AMD供货的总价值还有望进一步提升，主要驱动力包括产品平均售价（ASP）的上涨，以及未来可能将网络芯片等组件纳入供应范围。
4. AMD将直接向云服务提供商（CSP）供应相关产品，并按实际交付情况开具发票；此次合作有望带动云服务商后续部署更多基于AMD芯片的整机系统。
5. 由于认股权证将在2030年10月到期，OpenAI在财务上有强烈动机，必须在此之前完成全部6吉瓦的建设，以确保获得完整的股权激励权益。
6. 此次交易及所蕴含的商业机会属于“增量”范畴，完全独立于AMD此前已公布的任何客户订单或收入预期。
7. 在选择和搭配AI加速器（英伟达 vs. AMD vs. 博通）时，OpenAI并非仅看性能，而是基于每类工作负载的“总拥有成本”（TCO）进行综合评估。
8. UALink技术并非临时开发，而是建立在AMD过去五到六代Infinity Fabric互连架构的深厚积累之上，代表了一套经过验证、成熟可靠的高速互联方案。
有人可能会问：英伟达不是说每GW能带来350亿美元的机会吗？怎么AMD只有不到200亿？胡珍也解释了——英伟达的数字包含了网络设备、线缆、电源模块、OEM整机厂商的利润等外围组件，而AMD目前只计算自己直接供应的芯片部分。但请注意，AMD明确表示，未来有可能把网络芯片也纳入供应范围。一旦实现，单GW的价值还有进一步提升的空间！
说到利润，这里有个微妙的平衡。AMD坦承，目前其数据中心GPU产品的毛利率仍略低于公司整体平均水平。原因很简单：GPU要用到昂贵的高带宽内存（HBM），这部分成本压不下来，导致毛利承压。但别急！AMD强调，整个数据中心产品线——包括EPYC CPU、Alveo DPU和Instinct GPU——作为一个整体，对公司的综合毛利率是有显著正向贡献的。
更重要的是，GPU业务的扩张几乎不需要新增大量运营费用（OpEx）。这意味着，虽然GPU毛利暂时“拖后腿”，但它带来的规模效应和收入增长，将直接转化为更高的营业利润率（OpM）。AMD的目标很明确：从中期的20%多营业利润率，稳步迈向30%以上的长期目标。而OpenAI这笔大单，正是实现这一跃迁的关键跳板。
还有一个细节值得深挖：在整个6GW项目建设周期内，AMD明确表示“不需要单独采购HBM”。这说明什么？说明AMD已经和三星、SK海力士或美光等HBM供应商锁定了长期产能协议，供应链安全无忧。这在当前全球HBM严重紧缺的背景下，堪称“王炸级”保障。
最后，我们来聊聊那个神秘的认股权证。OpenAI拿到的不是现金，而是AMD的股票期权，总共占AMD总股本的10%，分多期行权。每一期行权都有两个硬性条件：第一，OpenAI必须实际完成对应GW数的硬件部署；第二，AMD股价必须达到阶梯式目标价，最高一期要求股价达到600美元！目前AMD股价还在200美元上下徘徊，但市场已经开始疯狂定价未来——因为一旦6GW全部落地，AMD不仅营收翻倍，品牌地位也将彻底跃升为AI基础设施的“双雄之一”。
认股权证的行权条件 = OpenAI的实际建设进度 + AMD股价表现
该认股权证能否兑现，取决于两大核心里程碑：
- OpenAI是否按计划完成每吉瓦（GW）的算力采购并实际部署相应基础设施；
- AMD股价是否达到协议中设定的阶段性目标。
要知道，在此之前，AI加速芯片市场几乎是英伟达一家独大。但现在，AMD凭借OpenAI这个标杆客户，不仅证明了自己的技术实力，更打开了通往其他云服务商（CSP）的大门。电话会上透露，这批MI450机柜将通过OpenAI选定的多家云服务商进行部署，这意味着微软Azure、亚马逊AWS、谷歌云甚至甲骨文都可能成为AMD的间接客户。一旦这些巨头看到实际运行效果，后续的“AMD集群”订单可能如潮水般涌来。
总结一下：AMD用全栈芯片+TCO优势+长期股权绑定，成功撬动了OpenAI这个AI时代的“灯塔客户”。未来四年，我们将看到AMD从“追赶者”蜕变为“规则制定者”之一。而资本市场，已经开始为这个新故事重新定价。